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作者：华商韬略出品人毕亚军，编辑：小市妹

在中国经济走向高质量发展的背景下，民营企业同样向高质量发展攀升。

这就是继续与中国发展同频共振的最好体现。

【国际市场，看多做多】

“2022年对复星来说，是特殊的一年，我觉得是一场完美风暴，首先要穿越风暴，才有未来。”

在3月份的复星2022全年业绩发布会上，复星国际董事长郭广昌曾如此表达决心。

2023年5月30日，已经走出了风暴中心的复星，喜讯盈门。

这一天，国际评级机构标普发布报告，将复星国际评级展望提升至“稳定”。

在报告中，标普还进一步给出了提升评级的理由：

“得益于多元化的资产组合和管理层处置资产降债的决心和执行力，复星2022年通过资产处置现金回流约人民币300亿元。”

“同时，复星和诸多银行坚实稳定的合作关系，在债券市场跌宕的时候保障了充足的流动性来源，大体量的非核心资产处置和稳定的银行授信，支持复星成功兑付了以往的三个季度所有集中到期债务。”

复星是中国的头部民营企业之一，标普的这份报告，让人对备受关注的复星增添了信心。结合近期外资加大在华投资力度、国际资本市场看好中国民营企业的一系列迹象，中国经济的持续回暖值得期待。

这些迹象包括但不限于：

野村中国将2023年中国经济增速预测值，从5.3%上调至5.9%；汇丰将将2023年中国经济增速预测值，从5.6%上调至6.3%；摩根大通将2023年中国经济增速预测值，从6%上调至6.4%……

对于在华经营，根据中国贸促会5月30日发布的报告显示，超八成受访外资企业预计，今年在华投资利润持平或有所增加，超九成受访外资企业预计，未来5年在华投资利润持平或有所增加。

对于资本市场，多家机构预计，A股在二季度有望实现超额收益。就在近期，野村东方国际证券上调2023年沪深300公司总体盈利增速预测值至10.4%

国际市场对于中国经济回暖的看好，也持续见诸于行动。

今年1到3月，我国新设外商投资企业超过1万家，同比增长25.5%，合同外资1亿美元以上的大项目，实到外资2232.8亿元，增长10.4%；

3月27日，全球最大石油公司——沙特国家石油公司宣布，将以264亿元，溢价近九成，收购中国荣盛石化10%的股份；

5月18日，宝马集团宣布，将于2026年起在沈阳投产纯电动车型，与之配套的第六代动力电池项目全面动工，总投资100亿元；

5月28日，大众汽车集团表示，将继续在安徽合肥投资生产基地与研发中心，计划总投资231亿元；

随着A股的国际吸引力不断增强，外资配置A股的比例也在总体上行。根据Wind数据显示，截至5月16日，今年北上资金累计净流入近2000亿元，远超去年900亿元的水平。

以提升预期唱多中国经济，以真金白银做多中国资本市场，以加码投资投下对中国营商环境的“信任票”，以及对中国经济发展的“信心票”。

在这样的背景下，复星的评级提升是一种必然，而这种必然，也和复星自身表现出的稳健力与生产力难分难解。

【看多做多的背后事实】

过去几年里，在全球经济强烈扰动的背景下，复星自2020年，便开始了锚定“创新驱动的全球家庭消费产业集团”定位，聚焦主业、夯实穿越周期能力的一系列举措。

在复星内部，这有个形象的称呼：“瘦身健体”。

在整个2022年里，复星加大了“瘦身健体”的力度。具体表现为，在非战略性、非核心资产领域退出，加强资金回笼，以夯实流动性安全垫。在主业上，则围绕全球家庭消费需求，继续加码全球化和创新两大增长引擎。

期间，复星的资产退出，包括系统性处置钢铁板块资产，转让永安保险部分股权，沽清或大幅减持青岛啤酒、招金矿业、中山公用等非核心主业。

这些动作，帮助复星在资产结构优化和流动性改善上获得了巨大的进展——在集团层面，全年退出签约口径超过人民币400亿元，现金回流口径近人民币300亿元。

到2023年一季度末，复星成功压降有息负债人民币240亿元，集团层面总有息负债降至人民币930亿元，同时债务结构中，银行贷款提升，一年内到期债务占比大幅下降，负债端稳定度明显改善。

这些“瘦身健体”的努力，获得了金融市场尤其是国有大型商业银行的认可。一个标志性的大事件就是：

5月初，复星国际境外多币种银团贷款正式推出市场，该境外银团贷款由中国银行、东亚银行、德国商业银行、恒生银行、汇丰银行、法国外贸银行、渣打银行7家银行作为主牵头簿记行联合发起邀请，已有超过10家银行参与。截至目前已获得超过4.5亿美元等值贷款。

在更早的1月份，复星国际在境内的运营主体——上海复星高科技(集团)有限公司获得中资银团120亿元人民币贷款。该笔贷款由中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行五大国有商业银行作为联合牵头行，中国民生银行、中国进出口银行、上海浦东发展银行作为参贷行，共同组成银团提供。

境内外银行先后为企业提供大额信贷支持，是合作关系坚实稳定的表现。对于复星而言，这种关系，更增加了另一层含义——主流金融机构对于复星加速非核心资产出售、回笼现金进行债务管理动作和成果的高度认可。

但让复星获得更大、更长久、更一致认可的，不仅在于它在严峻大势下，穿越风暴继续向前的勇气，更在于它同时在转型中，打开新一轮增长之门的明确信号。

3月29日，复星国际发布了2022年全年业绩：全年实现总收入1753.9亿元，同比增长8.7%。豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险、复星吕文四大核心子公司，收入贡献占比为72%。

在今年一季度，有两大业务表现尤其亮眼：

一是复星旗下消费、文旅等业务呈现强劲向上态势。豫园股份一季度实现营业收入人民币152.44亿元，同比增长22.61%；其中，珠宝时尚营收达114.94亿元，同比增长28.55%。

叠加全球范围旅行限制全面放松的利好，复星旅文一季度归母利润较 2022年同期倍增，Club Med地中海俱乐部营业额达人民币50.04亿元，较2022年同期增长约44.2%。今年五一假期，Club Med中国区度假村总营业额超2022年同期约8倍，超过2019年同期约110%。

一是海外业绩继续增长，海外营收占比已达44%。在当前的逆全球化浪潮下，复星实现海外收入人民币774亿元，其海外业绩占比非但没有下降，反倒还同比上升了14个百分点。

在全球运营能力继续提升的同时，复星在科创上的多年坚守与持续投入，也让它连连收获好消息。

作为复星医药旗下的生物药平台，复宏汉霖自主研发的斯鲁利单抗注射液，自2022年3月上市以来，已在中国获批用于治疗3项适应症，并成为全球首个获批一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，上市9个月销售收入即超人民币3亿元。

好消息和大增长，成为了国际市场看好复星的最强信心来源，应该也是中国和境外顶级商业银行，与复星达成支持与合作的底气。

这种信心和底气的更深层来源，不但要看企业个体，更要看历史进程。

这个历史进程，就是中国经济正在复苏的大环境。

2023年，中国经济的复苏信号，来自于一连串数据与现象。

首先是，一季度里，中国GDP实现同比增长4.5%，超越市场预期，实现了开门红；

而后是，社融信贷超预期扩张、实体经济信贷需求回暖、PMI连续三个月景气扩张，出口额、基建投资和高技术业投资额……这些反应经济状况的先行指标，都在率先改善。

消费的复苏也是一个重要的指标。刚刚过去的五一假期，2.74亿人出游，实现1480.56亿元的国内旅游收入，按可比口径甚至略超疫情之前的2019年同期。

今年以来，中国消费能力再度释放引发的复苏，在宏观数据上得到了鲜明的体现：3月份，社会消费品零售总额同比增长10.6%；4月份，又同比增长18.4%；在接下一段时间里，这种增长大概率有望延续。

对于擅长于看数字，做量化研究的国际市场而言，虽然仅凭这些数据，还不足以给中国经济全面复苏下一个肯定性的结论，但它们带给国际市场更多信心和底气，却是毋庸置疑的事实。

【民营企业，信心提振中】

看多中国经济，还与一件重要的事情分不开——自去年以来，营商环境的改善，提振了中国民营企业的信心。

不久前的2022年年末，中央经济工作会议召开。

在这次重磅会议上，特别针对社会上“污名化”民营经济的不正确议论，亮明了态度：要切实落实“两个毫不动摇”，“从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”。

在此之后，政策面和消息面上的一系列变化，为民营企业营商环境，带来了实际的优化。

在内蒙古，“把企业家当成自家人”，被写入了2023年政府工作报告；

在安徽，企业被比作“衣食父母”；在广东的全省高质量发展大会上，21个地市的“一把手”全部亮相，挨个立下经济增长军令状。从市到镇，密集公布工作电话号码，让企业有需求直接打电话。

这些优化民营企业营商环境的举措，不仅给了企业家信心上的提振，也成为了民营企业、特别是头部民营企业进一步积极变革的动力。

作为国内头部民营企业的代表，在穿越风暴中心之后，复星还会按郭广昌强调的聚焦主业、创新、全球化战略，进一步优化产业结构。

这意味着一场对业务的更大整合与提升，也是一场对组织、管理，以及核心能力的重构。在历史上，对产业机会的把握与快速布局，曾是复星的核心能力，如今，它将核心能力做了一次彻底的转型——从布局产业到深耕产业运营，从捕捉机会，到善用机会、甚至创造机会。

……

当下，中国经济这艘巨轮，正在经历最不平凡、甚至可能是风浪最激荡的一段航程。

在一系列隐忧之下，中国经济的复苏，将是一个长期、甚至可能反复的进程，不可能一蹴而就；当前低迷的全球经济，也依然面临巨大挑战和不确定性。

在这样的双重背景下，中国经济的继续增长，乃至于宏观与企业共同追求的高质量增长，既需要政策持续添柴加火，也需要民营企业继续积极变革，继续一起往外打、往高质量上拼。

作为中国经济不可或缺成分的民营经济，是中国经济的晴雨表，而头部民企，更是晴雨表中的晴雨表。

从国际市场看好复星、乃至于看好更多中国大型民营企业的一系列现象中，都传递出对于中国经济预期向好的积极信号。

这些积极信号何时能变成重启新一轮增长的现实，既值得关注，更值得思考其中的变化和机会。

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